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年报切合预期，，，，区域景气向好

?公司2013实现营业收入38.16亿元，，，，同比增添9.47%，，，，实现归属于上市公司股东的净利润4.00亿元，，，，同比大幅上升98.42%，，，，EPS?0.45元，，，，切合预期。。。其中受到2013?年4?季度两广水泥产销两旺发动，，，，公司4Q?单季净利润达2.15?亿，，，，凌驾前3?季度之和。。。我们看好粤东新一轮“造城”给公司带来的生长机缘，，，，维持2014-2015?年EPS0.64与0.79元，，，，维持“增持”评级与7.2?元目的价，，，，对应2014E11.25倍PE。。。

业绩增添主要来自价钱大幅提升。。。2013?年4?季度公司综合毛利率达31.8%，，，，较3?季度提高了6.7%，，，，我们以为主要源于4?季度区域水泥全产全销导致价钱的大幅度抬升。。。同时，，，，2013Q4?吨毛利较2013Q3?上升了34?元/吨达106?元/吨，，，，已经靠近历史2011Q1?历史单季最高的110元/吨，，，，其中出厂均价上升了约45?元/吨。。。

量的增添较为平稳。。。2013年公司水泥销量为1211万吨，，，，同比增添5.04%，，，，公司2014?年水泥销量目的为1320万吨，，，，较2013年现实销量增添9.09%，，，，拟建的粤东蕉岭县2*10000t/d生产线有望率先抢占“减量置换”市场。。。

借力粤东“造城”，，，，区域景气稳步上行。。。公司在粤东市占率凌驾45%，，，，而粤东是广东省经济生长的洼地，，，，且大幅落伍天下均值，，，，2013年广东省提出5年统筹安排资金支持该区域振兴生长，，，，梅州2014年GDP目的为18%，，，，约为2013年的2倍，，，，借力粤东新一轮“造城”，，，，区域水泥需求持续向好。。。

风险提醒：原质料本钱上升风险、宏观经济形势风险。。。